米兰体育彩票可以信赖不:天风证券：给予太阳纸业买入评级 发布时间：2025-09-11 23:35:09作者: 米兰体育彩票可以信赖不

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  天风证券601162）股份有限公司孙海洋近期对太阳纸业002078）进行研究并发布了研究报告《下半年南宁产能估计有序开释》，给予太阳纸业买入评级。

  25Q2公司完结收入92.2亿元，同比-10.9%；归母净利润8.9亿元，同比+11.5%；扣非归母净利润8.8亿元，同比+1.8%；

  25H1公司完结收入191.1亿元，同比-6.9%；归母净利润17.8亿元，同比+1.3%；扣非归母净利润17.6亿元，同比-3.0%。

  2025年上半年，公司出产和出售团队高效协同，活跃并肩开拓商场。面临严峻的商场局势，产销团队深化饯别“品价比”理念，精准做好各基地各机台的定位排产，活跃应对应战，坚持了产销根本平衡；一起全链条聚集降本增效，公司的首要纸、浆出产团队在动力本钱、质料本钱、修理费用等方面都完结不同程度的节降，公司吨纸、吨浆的盈余水平坚持了安稳，Q2盈余环比继续改进。

  浆纸方面，8月上旬国外首要进口阔叶浆外盘报价普涨20美元/吨，Suzano宣告9月亚洲价格继续上涨20美元/吨、欧美价格继续上涨80美元/吨，挺价预期偏强，咱们估计下半年浆纸价格有望改进。

  溶解浆方面，2025年5月公司完结溶解浆出产线的搬家和晋级改造作业，2025年6月该项目已完结了安稳运转，咱们估计下半年或将奉献增量。南宁项目估计25H2投产，山东颜店扩产提效

  2025年下半年是公司广西基地南宁园区新项目施行的要害节点，依照方案安稳推动的新项目包含南宁一期工程中高级包装纸出产线)、南宁二期工程(年产40万吨特种纸出产线万吨漂白化学木浆出产线万吨机械木浆出产线及相关配套设备)和南宁园区年产30万吨日子用纸及后加工出产线年三季度、四季度连续进入试产阶段。公司将在新项目投产前全面做好各项准备作业，要点规划产品布局和商场方针，保证项目投产后敏捷占领商场并完结效益最大化。

  此外，公司拟在山东基地颜店厂区出资建造年产60万吨漂白化学浆及碱收回等配套工程建造项目，以及年产70万吨高级包装纸项目，方案建造周期18个月，后续产能仍有增量空间，且咱们估计山东基地产能功率继续提高。

  公司短期盈余继续修正，中长期全产业链布局及差异化竞赛战略已构筑护城河；依据上半年成绩状况，咱们调整盈余猜测，估计25-27年归母净利润分别为35.1/40.5/46.8亿元(前值为36.2/41.9/47.8亿)，对应PE分别为12X/11X/9X。

  该股最近90天内共有14家组织给出评级，买入评级13家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为18.14。

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